CDMX, 21 de mayo de
2024.- Actualmente, el PIB de China se
acerca a los 19 billones de dólares, lo que significa un aumento de
62 veces desde 1980 hasta 2024. Este crecimiento supera seis veces el de los
Estados Unidos. La producción industrial de Estados Unidos retrocedió un
0.4% en abril, mostrando volatilidad desde principios de 2023. Tras
estancarse en un 0.2% en 2023, se espera un modesto crecimiento del 0.6% este
año. Esto impacta a México, ya que este sector impulsa nuestras
exportaciones.
Los salarios reales están creciendo y el empleo hace lo
propio. En consecuencia, las ventas al menudeo siguen avanzando, con 3.0%
anual en abril. En general, el consumo sigue al alza y esto refleja la
fortaleza que aún mantiene esa economía.
La inflación local se mantuvo en un 4.7% anual en abril,
mostrando estabilidad en los últimos diez meses. El tipo de cambio promedió
MXN/USD 16.81 en abril y aún no ha reflejado plenamente los posibles efectos de
la coyuntura política actual. El peso mexicano se mantiene como una de las
monedas más fuertes entre las economías emergentes.
La producción manufacturera creció un 1.5% anual en marzo
de 2024, aún bajo. Su recuperación podría depender de la inversión
extranjera y el nearshoring, condicionada a la actividad industrial de
Estados Unidos.
MONITOR
ECONÓMICO:
Las economías de Estados Unidos y China
En poco más de 40 años (1980-2024), las economías de Estados
Unidos y China se han comportado o han tenido un desempeño marcadamente
diferenciado. Para este año, el Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos
ascenderá a aproximadamente 28 billones de dólares. Esto habrá significado que,
entre 1980 y 2024, su PIB se multiplicó por 10. Es la economía más grande del
mundo (históricamente), representando ahora 25.3% del PIB mundial.
Por su parte, hoy el PIB de China estará muy cercano a los 19
billones de dólares. Esto habrá significado que, entre 1980 y 2024 su PIB
se vio multiplicado por 62, seis veces más Estados Unidos. Esto se refleja en
que, en los años 80, el PIB chino equivalía a solo 7% del PIB norteamericano,
proporción que se ha elevado hasta su máximo de casi 70% en 2020, su máximo
histórico.
Durante el periodo 1981-2024, el PIB de Estados Unidos habrá
crecido 2.6% promedio anual. Durante ese periodo, ese país reportó tres caídas
importantes: 1982, 2009 y 2020.
Por su parte, el ritmo de China fue de 8.6% promedio anual
para ese periodo, con una moderación en las décadas recientes: 9.5% promedio
anual para 2001-2010, 6.7% para 2011-2020 y 5.4% para 2021-2024.
En la coyuntura reciente, la economía de Estados Unidos mantiene
su fortaleza, al crecer 3.0% anual en el primer trimestre del año. Este buen
ritmo se explica por varios factores. Primero, la inversión sigue creciendo;
segundo, el consumo y la demanda interna se mantienen fuertes, basados en la
generación de empleos y los aumentos salariales en términos reales. El
desempleo apenas se ha elevado hasta 4.0% en abril.
La inflación en Estados Unidos está haciendo una pausa y se
resiste, al menos temporalmente, a seguir bajando. La Reserva Federal de los
Estados Unidos (FED) está esperando a que su inflación subyacente apunte
claramente hacia su meta de 2%, condición que se espera lograr hacia el año
2025. Por lo pronto, la tasa de interés de la FED se mantiene en 5.50% y
podríamos ver el inicio de sus recortes hacia el tercer trimestre.
En China, su Producto Interno Bruto (PIB) mantiene tasas
elevadas, con 5.3% anual en el primer trimestre del año. Ello, pese a que
recientemente se ha presentado un problema con el sector inmobiliario. En ese
país, la inflación se ha mantenido sistemáticamente en niveles bajos y con
apenas 0.7% en 2023.
En abril, la producción industrial de Estados Unidos retrocedió
0.4% anual, observando movimientos volátiles desde principios de 2023. Tras
crecer 3.4% en 2022, se estancó en solo 0.2% en 2023, con expectativas de
apenas 0.6% para este año. Es una mala noticia para México, ya que es el sector
que impulsa a nuestras exportaciones, mismas que en 2022 crecieron 16.7%, en
2023 avanzó 2.6% y esperamos un 4.2% para 2024.
Los salarios reales están creciendo y el empleo hace lo
propio. En consecuencia, las ventas al menudeo sigua avanzando, con 3.0% anual
en abril. En general, el consumo sigue al alza y esto refleja la fortaleza que
aún mantiene esa economía.
Durante la crisis sanitaria de 2020, el desempleo en Estados
Unidos se había elevado hasta su máximo relativo de 14.7% en abril de ese año.
Desde entonces, su descenso ha sido sistemático, hasta 3.4% en abril de 2023,
su mínimo en décadas. En abril de este año se elevó hasta 4.0%, pudiendo marcar
el inicio de una tendencia ascendente y el reflejo de una probable
desaceleración de la economía de Estados Unidos. Las exportaciones, por su
parte, se mantienen estancadas, lo que ocurre desde el año pasado.
MERCADOS
FINANCIEROS:
El tipo de cambio en tiempos electorales
El Banco de México ya evalúa la posibilidad o las
condiciones económicas para retomar los recortes en sus tasas de interés.
Tras su descenso de marzo, a 11.00%, está a la espera de la evolución de la
economía: inflación, tipo de cambio, tasas externas, economía de Estados Unidos,
la geopolítica, entre otros.
Por lo pronto, la inflación local se ubicó en 4.7% anual
en abril, manteniéndose relativamente estable durante los recientes diez
meses. El tipo de cambio promedió MXN/USD 16.81 en abril y aún no resiente los
posibles efectos que se esperaría de la coyuntura política actual. Se sostiene
como una de las monedas más fuertes a nivel de las economías emergentes.
En el último año, el peso mexicano se ha apreciado 6.2%,
con una evolución distinta en otras monedas: la moneda de Brasil se depreció
2.81%, la de Chile y Perú 11.9% y 13%, en cada caso. Colombia se apreció 15.5%.
El caso extremo es Argentina, que se depreció 282.0% y 41.6% el de Venezuela.
CIAL Insights mantiene la expectativa de que el Banco de México
(Banxico) empezaría a bajar su tasa hacia el tercer trimestre de este año, pudiendo
cerrar 2024 en 9.75%, lo que significaría una baja de 50 pb al final. Esto,
en condiciones en que la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) de Estados
Unidos haría lo propio, inclusive con una mayor intensidad, para pasar desde el
actual 5.50% hasta 4.25% en diciembre. Todo está condicionado a la evolución
de la inflación.
REPORTE
ESPECIAL:
Evolución de la industria manufacturera
El sector manufacturero reporta un Producto Interno Bruto (PIB)
de 378 mil millones de dólares estimado para este año, equivalente a 20.2%
del PIB nacional. Su proporción se ha mantenido alrededor de estos niveles
durante cuatro décadas. A largo plazo, su PIB ha crecido 1.9% promedio anual
durante 1995-2023, similar a la media nacional.
Tras crecer 5.6% en 2022, el PIB manufacturero prácticamente
se estancó en 2023 (0.9%). Parte de esta desaceleración se explica porque sus
exportaciones hicieron lo propio: en 2022 había crecido 16.6%, moderándose
hasta solo 4.0% en 2023. Las manufacturas representan casi 89% del total
exportado, además de diche desaceleración se explica porque el sector
industrial de Estados Unidos se mantuvo estancado durante 2023 (0.2%), muy por
debajo del 3.4% de 2022.
En la coyuntura reciente, la producción manufacturera sigue
enfrentando dificultades para retomar su crecimiento. Si bien creció 1.5% anual
en marzo de 2024, sigue siendo una tasa muy baja, aunque podría reiniciar
cierto ascenso con base en los efectos de la inversión extranjera y el nearshoring.
Pero, básicamente lo hará si el sector industrial de Estados Unidos hace lo
propio.
Por su parte, y no es casualidad, las ventas manufactureras
(su valor nominal) también resienten el mal momento que experimenta el sector
industrial norteamericano, al retroceder 5.9% anual en marzo.
Fuente: CIAL Insights
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